今回の記事では、ＢＮＰＬ市場の概要や主要企業について、決算を交えながら解説していきます。

昨年2021年は、米国の急成長スタートアップAffirmや、PayPalによる3,000億円の買収で注目を集めた日本発スター
トアップPaidy、12月に東証一部にIPOを果たしたネットプロテクションズなど、ＢＮＰＬ企業に盛んな動きがあっ
た1年でした。
2022年も注目のマーケットです。ぜひこの機会にチェックしてみてください。

記事を監修した弁護士

Authense法律事務所記事監修チーム

Authense法律事務所の弁護士が監修、法律問題や事例についてわかりやすく解説しています。Authense法律事務所は、「すべての依頼者に最良のサービスを」をミッションとして、ご依頼者の期待を超える弁護士サービスを追求いたします。どうぞお気軽にご相談ください。
＜メディア関係者の方＞取材等に関するお問い合わせはこちら

ＢＮＰＬ（Buy Now Pay Later）とは？

「ＢＮＰＬ」というワードを初めて聞いた方もいらっしゃるかもしれません。まずは、ＢＮＰＬの概要や、注目される背景について簡単に解説していきます。
ＢＮＰＬ（Buy Now Pay Later）とは、その名の通り「今買って後で払う」を実現するサービスです。
「後払いソリューション」と考えて頂けると分かりやすいでしょう。

ＢＮＰＬの仕組みは、上記の図の通りです。
ユーザーは小売店における購入の際に、「Paywith Affirm」のような形でＢＮＰＬサービスを利用することで、ＢＮＰＬ事業者が支払を立替してくれます。
その後、ユーザーは、ＢＮＰＬ事業者に対して一括あるいは分割払いで料金を「後払い」します。
そして、サービスの対価として、小売店はＢＮＰＬ事業者に対して決済手数料を支払う仕組みです。

ＢＮＰＬサービスは、ユーザーと小売店の双方にメリットをもたらします。

ユーザーにとってのメリット

1．クレジットカードを作れなくても事前審査なしに後払いが可能

2．その場では支払い手続きをせずにすぐに商品を受取ることが可能

小売店にとってのメリット

1．クレジットカードを持たないユーザーの決済が可能になることで機会損失を軽減（購入機会の創出）

2．支払いのＵＸ向上やオペレーションの効率化

日本にいるとあまり実感が湧きにくいかもしれませんが、クレジットカードを作ろうとしても信用がない（測れない）ために作れない人が世の中には大勢います。
その下図は、米国だけでも5,000万人近く、世界では数十億人とも言われています。
このような世の中の課題を解決するソリューションとして、ＢＮＰＬサービスが台頭してきているわけです。

加速するＢＮＰＬマーケットの動き

2021年には、ＢＮＰＬ市場が一気に加速しました。
１月のＢＮＰＬを代表するスタートアップAffirm のＩＰＯに始まり、ゴールドマン・サックスによる個人宅のリフォーム向けＢＮＰＬサービスを提供するグリーンスカイの買収、
PayPalによる日本のＢＮＰＬスタートアップPaidy の３、０００億円という巨額買収と大きなニュースが続きました。
さらに、年末には、「ＮＰ後払い」で知られるＢＮＰＬの老舗企業であるネットプロテクションズが東証一部に上場を果たし、非常にダイナミックな１年だったと言えるでしょう。

コロナ禍でＥＣサービスの需要が爆発的に増加しましたが、そのようなトレンドを受けて、多くのＢＮＰＬサービスも急成長を遂げています。

例えば、AffirmのＧＭＶ（取扱高）は、前年同期比（ＹＯＹ）＋１０６％と大幅に伸びています。
「Ex-Peloton Growth（大型顧客Pelotonを除いた成長率）」は＋１７８％とまさに破竹の勢いです。

このように、Affirmの決算資料を見てみると、Affirm自身の時系列の傾向は掴むことができますが、企業としての特徴を掴むためには、同業種の企業との「横比較」が適しています。
次の章では、グローバルＢＮＰＬ大手として、Affirm に加えて、Afterpay、Klarna、そして日本のＢＮＰＬ大手ネットプロテクションズの4社の主要ＫＰＩを比較してみましょう。

ＢＮＰＬ企業４社の主要ＫＰＩを横比較してみると？

図は、ＢＮＰＬ企業4社の主要ＫＰＩを比較した表です。
図から読み取れることを整理していきましょう。

まず、ＧＭＶ（取扱高）を見ると、Klarnaが約１９、５００億円と頭一つ抜けています。
Klarna は、ご存知ではない方も多いと思いますが、スウェーデンのストックホルム発のスタートアップで、欧州を中心に展開しています。
余談ですが、ストックホルムと言えば、SkypeやSpotify創業の地としても有名です。

続いて、ＧＭＶの成長率を見ると、今度はAffirm が最も高い水準です。Affirm、Klarna、Afterpayの3社では、
ＧＭＶの大きさは「Klarna→Afterpay→Affirm」の順番ですが、ＧＭＶ成長率は「Affirm → Afterpay → Klarna」と反対になっています。

一方で、ネットプロテクションズは、ＧＭＶの規模に対して成長率が控えめな水準になっています。
地理的な市場が異なるため単純な比較はできないものの、上場後の資金の使い途と成長率の変化に注目です。

また、ＡＯＶ（注文単価）も大きく差が出ています。
Affirmは5万円近くと高額ですが、これは主要顧客Pelotonの数十万円程度の家庭用エクササイズマシンなど、高額な商材が平均価格を押し上げているものと考えられます。
ネットプロテクションズは６. ６６７円と最低水準のため、改善の余地があるかもしれません。

このように、同業種の企業を横比較してみると、単体の数字だけでは見えなかった傾向が掴めるようになります。
今回は、ＢＮＰＬ市場に目を向けてみましたが、いかがだったでしょうか？
今後も、決算資料を読み解くヒントを皆さんにお届けしていければと思います。

Profile

• シバタ ナオキ
• 元・楽天株式会社執行役員、東京大学工学系研究科助教、スタンフォード大学客員研究員。
  東京大学工学系研究科博士課程修了（工学博士、技術経営学専攻）。
  スタートアップを経営する傍ら「決算が読めるようになるノート」（https://irnote.com/）を連載中。

Authenseが発刊する
経営者向けビジネスマガジン